AKCNS - Akçansa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş.

Hisse Tavsiye Raporu
Aracı Kurum : Global Menkul Değerler
Hedef Fiyat : 9.70
Tavsiye : Endekse Paralel Getiri (TUT)
Rapor Yayınlanma Tarihi : 08.01.2008
Raporu Buraya Tıklayarak İndirebilirsiniz
NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

Hisse Tavsiye Raporu
Aracı Kurum : Delta Menkul Değerler
Hedef Fiyat : 8.64
Tavsiye : Endekse Paralel Getiri (TUT)
Rapor Yayınlanma Tarihi : 11.01.2008
Raporu Buraya Tıklayarak İndirebilirsiniz
NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

Hisse Tavsiye Raporu
Aracı Kurum : Tacirler Menkul Değerler
Rapor Yayınlanma Tarihi : 12.03.2008
Raporu Buraya Tıklayarak İndirebilirsiniz

Akçansa Çimento, 2000 yılından bu yana çimento kapasitesi başına ortalama 83 dolar/ton değer ile, klinker başına ise 138 dolar/ton değer ile işlem görmüştür. Şirket halen çimento kapasitesi başına 90 dolar/ton değer ile, klinker kapasitesi başına ise 125 dolar/ton değer ile işlem görmektedir. Bu değerler uzun dönemli ortalama seviyesine oldukça yakındır. Bu bakımdan Şirket'in kapasitesine göre fiyatında işlem gördüğünü düşünüyoruz.
Şirket’in 2008 yılında 975 milyon YTL satış geliri elde edeceğini ve 196.6 milyon YTL kar açıklayacağını tahmin ediyoruz.

NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

Hisse Tavsiye Raporu
Aracı Kurum : Deniz Yatırım Menkul Değerler
Rapor Yayınlanma Tarihi : 28.02.2008
Raporu Buraya Tıklayarak İndirebilirsiniz

Akcansa, 2007/12 dönemi için 143 milyon USD net kar açıkladı...

2007 yılı 12 aylık dönemde net karında %39 oranında artış gözlenen Akcansa, 143 milyon USD net kar elde etmiştir. Şirket’in operasyonel performansı üzerinde gözlenen hammadde maliyetlerinin baskısı 2007 yılı 12 aylık dönemde operasyonel marjların gerilemesine neden olmuştur. Bunun yanında Şirket’in diğer faaliyetlerden elde ettiği gelirler arasında “Kur Farkı Gelirleri”nde ve “Temettü Gelirleri”nde %100’ün üzerinde gözlenen artışlar, maliyet baskısına rağmen faaliyet marjının %30’dan %33’e, net kar marjının ise %25’den %27’ye yükselmesine neden olmuştur.

Hammadde fiyatlarında yaşanan yukarı yönlü trend marjları olumsuz yönde etkiliyor…

Alternatif yakıt tüketimiyle yüksek hammadde fiyatlarının olumsuz etkilerini minimuma indirgemeyi hedefleyen Akcansa’nın maliyetlerinde yaşanan %37’lik artış, Şirket’in brüt kar marjının %35’den %33’e gerilemesine sebep olmuştur.

184 milyon USD olarak açıklanan FAVÖK rakamı %22 oranında artış gösterdi...

2007/12 aylık dönemde FAVÖK; 184 milyon USD olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı %37’den %35’e gerilemiştir.

Akcansa 2007/12 döneminde 531 milyon USD net satış geliri elde etti...
Yurt içi satışlarının toplam satışlardaki payını %96’ya yükselten Akcansa; yurt içi satış gelirlerini %33 oranında artırarak 535 milyon USD’ye yükseltmiştir. Şirket’in 2007 yılında yurt içinde gerçekleştirdiği ton bazlı çimento satışları ise bir önceki yıla göre %21 artarak 5 milyon tona, hazır beton satışları ise %10 artarak 3.2 milyon metreküpe ulaşmıştır. Yurt dışı satış gelirlerinde ise %12 daralma gözlenen Şirket’in, 531 milyon USD ile net satış gelirlerinde %31’lik bir artış yaşanmıştır.

Diğer faaliyetlerden gelirler ve karlar kalemi %100’ün üzerinde bir artış göstermiştir...

Kur farkı gelirlerinden elde edilen 39 milyon USD ile Çimsa’nın önderliğinde iştiraklerden elde edilen 9 milyon USD’lik temettü geliri, bu kalemdeki hızlı yükselişin sebepleri olarak söylenebilir.

2008 yılında ihracat, sektör oyuncuları açısından önemini artıracak...

2007 yılı 3. çeyrek dönemde GSMH’de görülen yavaşlamanın da etkisiyle inşaat sektöründe %5.4’lük bir büyüme gerçekleşirken, Sektördeki büyüme oranı 2006 yılı 3. çeyrek dönemde %20 seviyelerindeydi. 2007 yılında inşaat sektörü büyümesinde görülen yavaşlama, 2008 yılında yurt içinde devreye girecek olan bir çok çimento yatırımıyla beraber çimento sektöründeki riskleri artırmaktadır. İhracat, sektör oyuncuları açısından bu dönemde önemini artıracaktır. 2008 yılında çimento sektöründe beklenen üretim fazlası riskine karşı kapasite fazlasını rahatlıkla yurt dışına ihraç etmeyi planlayan Akcansa, üretim merkezlerinin denize yakın olması sebebiyle yüksek navlun maliyetlerinden de etkilenmeyecektir. Şirket 2008’de ihracatını 355 bin tondan 1.5-1.8 milyon tona çıkarmayı planlamaktadır.

NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

Hisse Değerlendirme Raporu
Aracı Kurum : HSBC
Hedef Fiyat : 8,70
Tavsiye : Endeksin Üzerinde Getiri
Rapor Yayınlanma Tarihi : 19.06.2008

Sanko Holding çimento işlerini yürüten alt şirketi Çimko’nun %30’unu İtalyan Barbetti’ye sattığını açıkladı. Barbetti Çimko’nun tamamına 1.3 milyar dolar değer biçecek şekilde Sanko’ya 390 milyon dolar ödedi. Çimko’nun Bartın’da, Adıyaman’da ve Maraş’ta yer alan fabrikaları ile birlikte yaklaşık 3.5 milyon dolar kurulu klinker kapasitesi bulunuyor. Ödenen fiyat şirket için 378 dolar/ton FD/klinker oranına işaret ederken, Türk çimento sektörü ortalaması olan 168 dolar/ton’un oldukça üzerinde bir değer biçiyor. HSBC’nin takibinde olan çimento şirketlerinden Adana Çimento, 127 dolar/ton FD/klinker oranına sahip.

NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

TSKB (http://www.tskb.com.tr) Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
HİSSE ÖNERİLERİ:07.07.2008
AKÇANSA
2008 1.çeyrek finansal sonuçlara bakıldığında, kar ve marjlardaki düşüş, temel olarak petrol ve beraberinde getirdiği yakıt maliyetlerindeki (kömür, petrokok) artıştan kaynaklanmıştır. Çimentoya göre düşük marja sahip hazır beton alanında faaliyete başlayan şirkette, betondan kaynaklanan yeni giriş maliyetleri de marjlardaki düşüşte etkili olmuştur. Akçansa’nın, devreye giren Çanakkale üretim hattı ile Rusya ihracatı ve Ladik Çimento etkisinin yılın üçüncü çeyreği itibariyle tam olarak hissedilmesini beklemekteyiz. Bu anlamda 2008 yılında, şirketin FVAÖK marjınının 2007’nin biraz altında kalacağını, maliyet artışlarını fiyatlara yansıtabildiği takdirde ise 2008 sonu FVAÖK marjının, 2007 ile paralel olabileceğini düşünmekteyiz. Ancak, Çanakkale tesisinin etkisini daha net görebilmek ve yıl sonu hakkında daha verimli yorum yapabilmek adına 2.çeyrek sonuçlarının izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Son dönemdeki petrol fiyatlarındaki artışın, çimento üretiminde kullanılan petrokok ve kömür maliyetleri üzerinde risk unsuru olduğunu belirtmekte fayda var.

NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

HSBC Yatırım´ın bilançoları yayınlanan şirketleri analiz etti. Rapor şöyle:
AKÇANSA
Akçansa 2008 ilk yarı finansal sonuçlarını açıkladı. Buna göre net kar 70 milyon YTL (HSBC yılsonu beklentisi 130 milyon YTL) ile geçen yıla göre %32 düşüş gösterirken, ikinci çeyrekte elde edilen 62 milyon YTL net kar ilk çeyreğe (8 milyon YTL) göre ciddi bir toparlanmaya işaret ediyor. Net kardaki toparlanmanın temel nedeni olarak YTL´nin ikinci çeyrekte daha güçlü bir seyir
izlemiş olması öne çıkıyor. Operasyonel tarafta satış gelirleri yarıyıllık bazda %18 artarak (iç pazar gelirleri yaklaşık %5, ihracat gelirleri ise yaklaşık dört kat artış göstererek) 405 milyon YTL (HSBC yılsonu beklentisi 790 milyon YTL) oldu. FVAÖK geçen yıla göre %6 artışla 125 milyon YTL´ye (HSBC yılsonu beklentisi 227 milyon YTL) yükselirken FVAÖK marjı %33´te korunmuş oldu.Sonuçlar HSBC tahminleri ile paralel gerçekleşirken, artan enerji maliyetleri ve iç pazarda gerçekleşen daralmaya rağmen FVAÖK marjının korunmuş olması şirketin göreceli olarak güçlü bir operasyonel performans sergilediğini gösteriyor. Bu çerçeve içinde piyasalar açıklanan sonuçlara kısmi olumlu tepki verebilir. [AKCNS.IS; Mevcut Fiyat: 4.84 YTL, Hedef Fiyat: 6.30 YTL,
Endeksin Üzerinde Getiri]

Akçansa için Al tavsiyesi
EFG İstanbul Akçansa için tavsiye raporu yayınladı. Raporun detayları şöyle:

Akçansa 2008 ilk yarısında 70 milyon YTL konsolide net kar açıkladı. Bu oran bizim tahminimiz 73 milyon YTL civarında ve geçen yıla göre %31 düşük. Zayıf yerel piyasa koşullarına rağmen Akçansa 2008 ilk yarısında toplam gelirlerini geçen yıla göre %18 arttırdı ve 405 milyon YTL oldu. 2008 ilk yarısında yüksek enerji fiyatları nedeniyle FVAÖK’deki %3.7 düşüşe rağmen şirket geçen yıla göre FVAÖK’ünü %5 arttırarak 122 milyon YTL’ye çıkardı ve 113 milyon YTL tahminimizi geride bıraktı. Şirketin 2Ç08 performansı %26 ciro artışı ve FVAÖK marjındaki %0.5 daralma ile bir gelişme gösterdi. Buna bağlı olarak Akçansa 2Ç08’de 247 milyon YTL gelir; 81 milyon YTL FVAÖK (geçen yıla göre %24 fazla) ve 62 milyon YTL (geçen yıla göre %5 az) net kar açıkladı.

Brüt yerel gelirler geçen yıla göre %5 artarak 2008 ilk yarısında 370 milyon YTL ve 2Ç08’de geçen çeyreğe göre %6 artarak 216 milyon YTL oldu. Toplam net gelir geçen yıla göre %18 ve %26 artarak sırasıyla 2008 ilk yarısında 405 milyon YTL, 2Ç08’de 247 milyon YTL oldu. İhracat gelirlerindeki artış Çanakkale’deki fabrikanın yeni kapasitesinin Rusya dahil ihracat piyasalarında kullanılması.

Şirket satış hacmi dökümlerini açıklamadı fakat yurt içi çimento satışlarının 2008 ilk yarısında 2Ç07 ‘deki Ladik ‘in alınması sayesinde ortalama %4 artarak 2.5 milyon ton olduğunu düşünüyoruz. Ladik katkısı çıkarıldığında yurt içi çimento satışları 2008 ilk yarısında aynı kalmış gibi görünüyor. Ayrıca şirketin 2008 ilk yarısı RMC satışlarının, Laik ile birlikte yeni RMC tesislerinin kurulmasıyla %15 civarında artarak 1.9 milyon metre küp olduğunu tahmin ediyoruz. İhracat satışlarının neredeyse üç katına çıkarak 2008 ilk yarısında 350 milyon ton olduğunu tahmin ediyoruz.

Şirketin yurt için çimento satış fiyatı 2008 ilk yarısında ortalama 94 YTL/ton idi ve bu da geçen yıla göre %5 düşüş. Ortalama RMC satış fiyatı da geçen yıla göre %4 civarında düşerek 2008 ilk yarısında 75 YTL/metre küp oldu. İhraç edilen çimento fiyatı ortalama 89 dolar/ton oldu ve bu da geçen yıla %60 fazla.

Daha zayıf yurt içi fiyatlandırma koşulları ve artan enerji fiyatları 2008 ilk yarısında FVAÖK marjının %3.7 azalarak %30’a düşmesine neden oldu. Fakat marjdaki kötüleşme Çanakkale’deki yeni fabrika sayesinde ekonomik ölçeğin büyümesiyle 2Ç08’de %0.5 oldu. Marjlardaki sıkışmaya rağmen şirket ciro artışı sayesinde FVAÖK’ünü 2008 ilk yarısında geçen yıla göre %5 arttırarak 122 milyon YTL’ye ve 2Ç08’de %24 arttırarak 81 milyon YTL’ye çıkardı.

Akçansa’nın 2008 ilk yarı sonuçları tahminlerimiz doğrultusunda olduğundan 2008 gelir (818 milyon YTL), FVAÖK (226 milyon YTL) ve net kar (126 milyon YTL) tahminlerimizi koruyoruz. Ayrıca % 14 temettü getirisi olan şirket için tavsiyemiz AL. Kısa vadede de şirketin Endeksin üzerinde getirisi olacağını düşünüyoruz.

MERRILL, AKCANSA`NIN 12 AYLIK FIYAT HEDEFINI 6.9 YTL VE YATIRIM TAVSIYESINI `AL`
OLARAK DUYURDU.
MERILL LYCNH TARAFINDAN YAYINLANAN BIR RAPORDA AKCANSA`NIN ACIKLADIGI IKINCI
CEYREK BILANCO RAKAMLARI DEGERLENDIRILDI. AKCANSA`NIN YILIN ILK YARISINDA 70
MILYON YTL KAR ACIKLADIGINI HATIRLATAN MERILL LYNCH KENDI BEKLENTISI OLAN 73
MILYON YTL`NIN BIRAZ ALTINDA OLAN BU KAR RAKAMINA KARSIN SIRKETIN IKINCI CEYREK
OPERASYONEL FAAILYETLERININ ETKILEYICI OLDUGUNU BELIRTTI.
AKCANSA`NIN ILK YARIDA 245 MILYON YTL GELIR ELDE ETTIGI VE BUNUN MERRILL LYNCH`IN
TAHMINIOLAN 224 MILYN YTL`NIN DE UZERINE CIKARAK YILLIK BAZDA YUZDE 26 ARTIS IFADE
ETTIGI DILE GETIRILDI.