13.10.2009 14:45:33 RAPOR-ARÇELİK TEKNİK ANALİZİ(ANADOLU YATIRIM) Anadolu Yatırım ( http://www.anadoluyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan Teknik Analiz Raporu:

"TEPKI YÜKSELİŞİNDEN TEKRAR ZİRVE DENEMESİNE GEÇEBİLİR 4.78 Zirve sonrası 10 iş gununde yuzde -16 gerıleyen hıssede 4.02 seviyesinden beklediğimiz tepki geldi ve son 4 iş gununde 4.14-4.52 bölgesinde dinlenmekte. Düzeltmede guclu duran hısse, tekrar zirve denemesi yapabilir. Bu sürecin başlaması için 4.45 geçilmesi önemli olacaktır. İlk adımda 4.45 Ve ardından 4.55 denemesi gelebilir. Hissede 22 seanslık gunluk bugun 4.30 seviyesinde önemli bir destek olarak gelişebilir. Üzerinde ilerleyen 2-3 seans içinde kalması halinde tekrar zirve denemesi getirecektir. Bir yukseliş hareketi ve tekrar zirve denemesi getirebilir. Zirvenin geçilmesi halinde yeni yüksekler bu noktada netleşebilir. Ancak endeksi dikkate aldığımızda şimdilik o noktayı görmektey fayda var. Zararkes 4.10 Zaman stop aralığı 1-3 seans"

13.10.2009 14:56:28 HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TURKİSH YATIRIM, ARÇELİK İÇİN 'ALIM' YÖNÜNDE TAVSİYEDE BULUNDU

Turkish Yatırım, Arçelik hisseleri için 'ALIM' yönünde tavsiyede bulundu Turkish Yatırım (http://www.turkishyatirim.com.tr) konu ile ilgili raporunda, 2,451 milyon dolar olarak belirledikleri hedef piyasa değerine göre yüzde 18 iskontolu işlem gören Arçelik hisseleri için ALIM yönünde tavsiyede bulunduklarını kaydetti. Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Arçelik, 2009 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre karını %156,6 artışla 204 milyon TL’ye yükseltirken, şirketin 1Y09 dönemi net karı geçen yılın aynı dönemine göre %91 artışla 257,6 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin Koç Finansal Hizmetler’deki (KFH) hisselerinin %3,8’inin 116 milyon TL’ye satışı net karın bu oranda yüksek çıkmasını sağladı.

Düşük faiz oranları sebebiyle esas faaliyet dışı net finansal giderlerde yaşanan iyileşme de net karı desteklerken, (1Ç09 döneminde 110 milyon TL ve 2Ç08 döneminde 79,8 milyon TL’lik zarar, 2Ç09 döneminde 31 milyon TL’ye geriledi) tek seferlik vergi gelirlerinin de yazılmış olması net karda artışa neden olan diğer bir unsurdu. Şirketin 2Ç09 dönemi satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %32 artarken, geçen yılın aynı dönemine göre sadece %3,82 oranında gerileyerek 1,73 milyar TL olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirlerinde yaşanan artış, ÖTV indiriminin olumlu etkisiyle iç satışlarda yaşanan iyileşmeden kaynaklandı.

Satış gelirleri 1Y09 döneminde ise geçen senenin aynı dönemine göre %8,58 oranında daralarak 3,05 milyar TL’ye geriledi. Şirketin, beyaz eşya gelirleri %4,7 oranında azalış gösterirken, elektronik eşya gelirleri ise %14 oranında azaldı. Yurtiçi satışlardan elde edilen gelirler %11,6 düşüş göstererek 1,53 milyar TL’ye gerilerken, yurtdışı satış gelirleri ise %7,57 düşüş kaydederek 1,52 milyar TL’ye geriledi. 2Ç09 döneminde, geçen yılın aynı dönemine göre %21,4 artışla 247,8 milyon TL’ye ulaşan FAVÖK, ikinci çeyrekte %14,3’lük bir FAVÖK marjı yaratmıştır ki, bu oran birinci çeyrekteki %6,1 FAVÖK marjına göre oldukça iyi bir görünüm sergilemektedir.

FAVÖK’te yaşanan artışta, düşük maliyetli hammadde giderlerinin yanı sıra yeniden yapılandırma ve maliyet azaltma çalışmalarının da olumlu etkisi görüldü.

Ayrıca etkin stok yönetimi ve artan kapasite kullanım oranı da marjlarda iyileşme yaşanmasını sağlayan diğer faktörler oldu. Şirket için problem teşkil eden finansal borç seviyesinde, yeniden yapılandırma faaliyetleri çerçevesinde 250 milyon TL’lik sermaye artırımı ve KFH hisselerinin satışından sağlanan 250 mn TL kaynak ile iyileşen nakit akımı ve azalan işletme sermayesi ihtiyaçlarıyla beraber iyileşme yaşandı. Böylece şirketin net borcu yılın ilk yarısında 3 milyar TL’den 1,7 milyar TL’ye geriledi. Ayrıca yeniden yapılandırma faaliyetleri çerçevesinde Grundig Elektronik’in Arçelik’le birleşmesi de şirket finansallarına olumlu etki yaratmıştır.

İkinci çeyrekte sürdürülebilir olmayan tek seferlik etkenler nedeniyle destek bulan Arçelik, Avrupa’da ekonomik toparlanmaya paralel olarak talepte bir iyileşme yaşanması durumunda, satış performansında daha iyi seviyeleri yakalayabilir ki Temmuz ve Ağustos aylarında görülen talep artışı sonucu satışlarda sırasıyla %21 ve %24’lük artış gerçekleşti. Ancak Eylül ayı sonunda ÖTV indiriminin tamamen kaldırılması sonucunda yurtiçi satış rakamlarında gerileme yaşanması beklenebilir.

Nitekim Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği tarafından yayınlanan Ağustos ayı sektör rakamlarına göre, Mart ayı ortasında yürürlüğe giren ÖTV indiriminin etkisi ile özellikle öne çekilen taleple Mayıs ve Haziran aylarında önemli oranda toparlanma gösteren yurtiçi beyaz eşya satışları, Temmuz ayında olduğu gibi Ağustos ayında da daralmaya devam etti.

Şirket için göz önünde bulundurulması gereken diğer bir risk unsuru da artış göstermeye başlayan hammadde fiyatlarının maliyetler üzerinde baskı yaratacak olmasıdır.

Beklentilerimizin üzerinde gelen ikinci çeyrek verileri dahilinde ki maliyet kalemlerindeki iyileşmenin etkisi ile sağlanmıştır, projeksiyonumuz revize ederken, Grundig’i Türkiye’de Arçelik ve Beko organizasyonuyla birleştirilmesinin ardında Almanya’da devam eden birlşeme işleminin yıl sonuna kadar tamamlanması ile şirketin Almanya ve Almanca konuşulan ülkelerdeki pazar payını büyütmeye odaklanmasını, böylece artan satış hacmi ve kapasite kullanım oranları sayesinden verimlilik artışı elde etmesini beklemekteyiz. %50 İndirgenmiş nakit akımları ve %50 uluslarası benzer şirket çarpanları ile agırlıklandırdığımız değerlememiz sonucunda 2,451 mn USD olarak bulduğumuz hedef piyasa değerimize göre %18 iskontolu işlem gören Arçelik hisseleri için ALIM yönünde tavsiye’de bulunmaktayız."

19.10.2009 10:05:57 RAPOR-ŞİRKET HABERLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ(İŞ YATIRIM) İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:

ARÇELİK

Koç Holding Yönetim Kurulu Başkanı Mustafa Koç Arçelik’in şirket satın alma çalışmaları olduğunu açıkladı Mustafa Koç, General Electric ve Zanussi markaları ile görüşmeler yaptıklarını ancak Zanussi’nin 2 milyar dolarlık fiyat etiketini çok pahalı bulduklarını belirtti. Arçelik bir süredir ortalama fiyatlarını daha yukarı taşımak için global bir markayı bünyesine katma isteğini gündeme getiriyordu. Hatırlanacağı üzere Arçelik uluslararası pazarlarda düşük gelir gruplarına hitap eden Beko markası ile satış yapıyor.
TUT 19% Potansiyel (TL) Geçerli Hedef Kapanış 4.34 5.18 PD, mn 2,933 3,501 HAO PD, mn 645 77

15.01.2010 14:45:02 Turkish Yatırım Menkul Değerler ( http://www.turkishyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan Şirket Raporu:

"Hammadde maliyetlerlerindeki azalışın stok maliyetlerine olumlu katkısı Arçelik’in hem brüt hem de FAVÖK marjının rekor seviyelere ulaşmasını sağlamıştır.

Şirketin hem çalışma sermayesinde hem de net borcundaki gerilemelerle yurtdışındaki pazar payını artırması olumlu gelişmelerdir.

Arçelik önde gelen uluslararası pazarlardaki payını düşük fiyatlı segmentlere ve yeni kanallara yönelme sayesinde artırmaya devam etmektedir. Sadece İngiltere’de geçen yılki %9,1 olan payını %13,9’a yükseltmiştir.

Arçelik’in çalışma sermayesindeki gerileme, hem stok maliyetindeki gerileme hem stok yönetimindeki yapısal düzenleme sayesinde devam etmektedir. Ocak 2009’daki 2,8 milyar TL’den 2,6 milyar TL’ye gerilemiştir. 2009 başında 2 milyar dolar seviyelerinde olan net borcun %50’lik erime kaydetmesi de borçluluğa ilişkin endileşelerin kalkmasını sağlamıştır.

Euro’nun dolar ve pound karşısında değer kaybetmesi Arçelik’in Euro cinsinden karının toparlanmasına yardımcı olacaktır.

Yeniden yapılandırma çalışmalarının olumlu etkisini gördüğümüz finansal tablolardan sonra Sony ile yurt dışı pazarlara yönelik LCD TV satışına dair imzalanan anlaşma ile Arçelik’in çok daha sağlıklı bir yapıya kavuştuğunu düşünmekteyiz.

Arçelik tarafından üretilen Sony markalı TV’ler şimdilik sadece iç pazarda satılırken, yapılan anlaşma ile Sony ile yapılan işbirliğinin ihracat boyutuna taşınıyor olması, TV tarafında üretim hacminin artmasını ve dolayısıyla marjlara ve karlılığa da olumlu etkide bulunmasını beklemekteyiz.

Bu doğrultuda iç pazar ve ihracattaki büyümeye ek olarak Sony anlaşmasıyla artacak TV satışlarının etkisiyle Arçelik’in cirosunun 2010 yılında %13 artışla 4,8 milyar dolara yükselmesini ve VAFÖK marjının %10 olarak gerçekleşmesini beklemekteyiz.

Uluslararası benzer şirketlerin F/K oranı %12,4 seviyelerindeyken, Arçelik 2010 tahmini 8,7 F/K oranı bazında benzer global şirketlere göre %28 iskontolu işlem görmektedir."

Arçelik bugün 3Ç sonuçlarını açıklıyor. HSBC Arçelik’in 3Ç’de 152 milyon TL net kar
açıklamasını beklerken, piyasa beklentisi (cnbc-e) 146 milyon TL net kar açıklayacağı
yönünde. Faaliyet tarafında ise, HSBC’nin satış geliri tahmini 1.96 milyar TL ve FAVÖK
tahmini 246 milyon TL iken, piyasa şirketin 1.89 milyar TL satış geliri ve 237 milyon TL
FAVÖK açıklamasını bekliyor. [ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 8.20 TL, Hedef Fiyat: 10.00
TL, Endeksin Üzerinde Getiri]