Arcelik A.S.: Yeniden Yapilandirma Kararlari Sirketimizin 27 Subat 2009 tarihli Yonetim Kurulu toplantisinda, gelisen piyasa ve pazar kosullari dikkate alinarak; dayanikli tuketim ve tuketici elektronigi sektorlerindeki mevcut rekabet gucumuzu ve agirligimizi daha da arttirmak daha etkin bir yonetim saglayarak tasarruf ve verimlilik artislari elde etmek ve piyasada ortaya cikabilecek yeni firsatlardan en hizli ve en uygun sekilde faydalanabilmek uzere sirketimizin yeniden yapilandirilmasina, bu amacla sirasiyla, 1-Deloitte Danismanlik A.S'nin 23 Ocak 2009 tarihli degerleme raporuna uygun olarak sirketimizin Koc Finansal Hizmetler A.S'de sahip oldugu 230.642.040,64.-TL nominal degerde beheri 1 Kr'dan 23.064.204.064 adet hissesinden, a) 8.926.253.373 adedinin 201.572.654.-TL bedelle Koc Holding A.S'ne b)2.144.510.952 adedinin 48.427.346-TL bedelle Temel Ticaret ve Yatirim A.S'ne satisina, c) Sozkonusu toplam 11.070.764.325 adet hisse satisinin karsiligi olarak 250.000.000.-TL bedelin 6 Mart 2009 tarihinde tahsil edilmesine ve satis islemlerinin yurutulmesi icin sirket yonetimine yetki verilmesine, 2-Sirketimizin 1.500.000.000.-TL kayitli sermaye tavani dahilinde, ana sozlesmemizin 7. maddesinin Yonetim Kuruluna verdigi yetkiye istinaden, 399.960.000 TL olan cikarilmis sermayenin 649.935.000 TL'ye arttirilmasina bununla ilgili olarak; a) 249.975.000.-TL'lik artisin nakden odenmesine, b) Artirilan sermayeyi temsilen 1 Kr nominal degerli 24.997.500.000 adet nama yazili pay ihracina, c) Ortaklarin % 62,5 oraninda sahip oldugu ruchan haklarini itibari deger uzerinden kullanimi icin sirkulerde ilan edilecek tarihler arasinda olmak uzere 15 gun sure tespit edilmesine, Suresi icinde kullanilmayan ruchan haklari dolayisiyla satilamayan hisseler oldugu takdirde, bu paylarin 2 isgunu sure ile halka arz edilmesine, halka arzdan sonra kalan paylarin ise halka arz suresinin bitis tarihinden itibaren 3 isgunu icinde, esas mukavele hukumleri ve Sermaye Piyasasi Kurulu'nca benimsenmis olan prensibe gore, nominal degerden asagi olmamak kaydiyla halka arz suresinin son islem gununde istanbul Menkul Kiymetler Borsasi'nda olusan agirlikli ortalama fiyat uzerinden bedelleri tam ve nakden odenmek uzere Koc Holding Anonim Sirketine tahsis edilmesine, Yapilacak sermaye artirimi konusunda Sermaye Piyasasi Kurulu'ndan gerekli Izinlerin alinmasina ve ihrac edilecek paylarin Merkezi Kayit Kurulusu ile Istanbul Menkul Kiymetler Borsasi'na kaydi icin gerekli basvurularin yapilmasina, dokumanlarin hazirlanmasina, ilanlarin ve soz konusu olacak diger beyanlarin ve belgelerin onaylanmasina ve diger her turlu islemler icin sirket yonetiminin yetkili kilinmasina, 3)Yukaridaki islemlerin tamamlanmasini takiben gerceklestirilmek uzere Turk Ticaret Kanunu'nun 451'inci Kurumlar Vergisi Kanunu'nun 18/20 inci maddeleri ile Sermaye Piyasasi Kanunu ve Sermaye Piyasasi Kurulu'nun Seri:1 No:31 sayili tebligi hukumleri cercevesinde Grunding Elektronik A.S.'nin Sirketimize katilmasi suretiyle birlesmesine, birlesmenin sirketlerin Sermaye Piyasasi Kanunu'nun ilgili duzenlemelerine gore hazirlanan 31.12.2008 tarihli bilancolari uzerinden ve Grunding Elektronik A.S.'nin 31.12.2008 tarihli bilancosunun tum aktif ve pasiflerinin bir kul halinde Sirketimize devrolunmasi suretiyle gerceklesmesine, devir dolayisyla Grunding Elektronik A.S. ortaklarina verilecek pay miktarinin tespitinde Sermaye Piyasasi Mevzuati'nda ongorulen uzman kurulus raporu ve yetkili mahkemece atanacak bilirkisiler tarafindan duzenlenecek raporlarin esas alinmasina, bilirkisi tayini icin ilgili Asliye Ticaret Mahkemesine basvuruda bulunulmasina, bu esaslar cercevesinde yapilacak birlesme islemlerinin yurutulmesi icin sirket yonetiminin yetkilendirilmesine, karar verildi. Yukarida yeralan istirak hissesi satisinin UFRS easasina gore vergi oncesi kari 72.752.006 TL olacaktir. Soz konusu karin kullanimina iliskin alinmis bir kararimiz bulunmamaktadir.
Arçelik yönetiminden gelen son haberle ilgili yorumlarımız;
Arçelik ve Grundig resmi olarak birleşiyor. Analist Yorumu: Grundig zaten Açelik'in bilançosunda tam konsolide olarak yer aldığından dolayı Arçelik'in bilançosuna bir etkisi olmayacak. Birleşme oranıyla ilgili olarak, birleşmenin defter değerleri üzerinden yapılacağını düşünüyoruz. Şu şartlar altında Grundig yerine Arçelik hisselerinde kalınması gerektiğini düşünüyoruz. Bunun yanında, Grundig hisselerinde yaşanan hızlı değer artışı da dikkat çekici.
ARCLK
Defter Değeri: TL 2,142mn
Şu anki Piyasa Değeri: TL 732mn
PD/DD: 0.34x
GRUND
Defter Değeri: TL 341mn
Şu anki Piyasa Değeri: TL 315mn
PD/DD: 0,93x
KFS hisselerinin ( elindeki hisselerin %48'ini ) Koç Holdinge ( YTL202mn ) ve Temel Ticarete(TL48mn) satışı ve şirkete TL250mn nakit girişi.
Analist Yorumu: TL250mn büyüklüğündeki nakit girişi Arçelik için oldukça olumlu. Arçelik' in 3Ç08 bilançosunda KFS'in %7.66 oranındaki hisseleri toplamda YTL635mn olarak gözüküyordu. %48'i TRL250mn olan KFS hisselerin 3Ç08'deki değerlerinden daha ucuza satıldığı görünüyor.
%62.5 bedelli sermaye artırımı gerçekleştirilecek (TL250mn)
Analist Yorumu: Arçelik için pozitif. Böyle bir sermaye artırımı Arçelik bilançosunun ve nakit akımının güçlendirilmesi açısından zaten gerekliydi. Fakat bu sermaye artırımı kısa vadede hissedarlar tarafından olumsuz algılanabilir. Uzun vadede ise şirket bilançosunun güçlenmesine katkıda bulunacaktır.
Arçelik için böyle bir yeniden yapılanma, yüksek net borcu (9A08 itibariyle: 2.5milyar dolar) sebebiyle gerekliydi. Şirkete 500mn TL nakit girişi, net borcun 2,2milyar dolara indirilmesine yardımcı olacaktır. Bu haliyle bile Arçelik'in net borç seviyesi çok yüksek olmasına rağmen yapılan bu hareket şirket yönetiminin Arçelik'in yeniden yapılandırılması ve durumunun iyileştirilmesi konusunda kararlı olduğunu gösteriyor. TV ve beyaz eşya satışlarının zayıf olması da nakit akımı açısından olumsuz görünüyor.
Şirket 2008 finansal sonuçlarını Pazartesi seans kapandıktan sonra açıklayacak.
ARÇELİK: Hissede alçalan takoz formasyonu mevcuttur. 1.68 seviyesinin yukarı kırılması ile formasyon gerçekleşmiştir. Hedef fiyat 1.98 seviyesidir. Ara direnç 1.84 seviyesidir. Destekler 1.68 altında 1.58, 1.49 ve 1.38 seviyeleridir. Kaynak : Tacirler
02.03.2009 09:25:36 Ak Yatırım (http://www.akyatirim.com.tr) Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:
"Arçelik - NÖTR Gözden Geçiriliyor - Yönetim Kurulu (i) Şirketin elinde bulunan KFS hisselerinin %48’nin 250 milyon TL bedelle satılmasına (ii) %62,5 bedelli sermaye arttırılarak şirketin ödenmiş sermayesinin 250 milyon TL’ye çıkartılmasına (iii) Grundig’in - OLUMSUZ Öneri Yok - devir yoluyla şirkete katılmasına karar vermiştir.
02.03.2009 08:56:41 Gedik Yatırım (http://www.gedik.com) Tarafından Hazırlanan Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:
"ARCLK-Arçelik, % 83'üne sahip olduğu GRUND-Grundig Elektronik A.Ş. ile birleşme kararı aldı. Buna göre birleşme öncesinde ise 500 milyon TL kaynak sağlanacak. 1-Arçelik'in elindeki Koç Finansal Hizmetler A.Ş hisselerinin yarısı 250 milyon TL'ye Grup şirketlerine satılacak. (Buradan 72 milyon TL kar ediyor) 2- Arçelik % 62.5 oranında bedelli sermaye artışı yapacak. Buradan da 250 milyon TL Şirket'e girecek. Şubat ayı sonu itibariyle Arçelik'in PD/DD oranı 0.33 iken GRUND'in PD/DD'i 1.0'in üzerindedir. Birleşme sonrasında Arçelik'in 2.5 milyar TL'ye ulaşacak özsermayesine karşılık hisse fiyatının bugünkü seviyesinde olması halinde PD/DD 0.44 olacaktır. GRUND hissedarlarına verilecek ARCLK hissesi ise %20-%30 arasında bir oranda olacaktır. Devirle beraber 4 GRUND verip 1 ARCLK almak yerine piyasada 1.6'nın üzerinde değişim tavsiye ederiz."
Grundig'in Olumlu, Arçelik'in önemli boyutta olmamakla beraber Olumsuz etkilenmesi bekleniyor.
Grundig, Arçelik çatısı altında birleşiyor. birleşme işleminden önce Arçelik, sahip olduğu Koç Finansal Hizmetler A.Ş.'deki hisselerini 250 milyon YTL bedelle Koç Grubuna devir edecek. Ardından Arçelik, sermayesini %62.5 bedelli sermaye artıracak. Bu işlemin ardından birleşme işlemi 31.12.2008 bilançolarına göre yapılacak. Arçelik bu parayı 6 Mart 2009 tarihinde tahsil edecek ve 3 aylık bilançosunda 250 milyon TL nakit girişi sağlanmış olacak.
Arçelik'in 2008 9 aylık dönem itibari ile 2.5 milyon USD net borcu bulunuyor ve Özsermayesi 1.7 milyar USD düzeyinde. Grundig ise aynı dönem itibari ile 551 milyon USD net borca sahip durumda ve Özsermayesi 171 milyon USD.
Birleşmeden Arçeliğin olumsuz etkilenmesi beklenebilir. Ancak bu etkinin limitli olacağını düşünüyoruz. Arçelik ortalama %27-30 Brüt Kar Marjı ile çalışırken, Grundig'in kar marjı ortalama %8-10 arasında değişiyor. Birleşme Arçeliğin karlılığını kısmende olsa aşağı çekebilir.
Arçeliğin Grundig üzerinde %72 hisse kontrolü zaten bulunuyor ve finansalları konsolidasyon esasına göre Grundig'i içeriyor.
Birleşme oranının tam olarak hesaplanması şu aşamada doğru olmayabilir. Çünkü Arçelik'in Grundig sermayesindeki %72 payının indirgenmesi gerekiyor.
Arçeliğin önemli boyutta etkilenmesini beklemiyoruz. Zaten Grundig'in %72 hissesini konsolide edilmiş olması hemde Koç Finansal Hizmet hisselerinden gelecek 20 milyon TL'lik nakit sonucunda bu olumsuzkluk kompoanse edilebilir. Bu nedenle ilk başta olumsuz seyir gösteren Arçelik hisselerinde toparlanma görülüyor.
Arçelikteki toparlanma bir miktar daha devam edebilir. Grundig hisseleri yükselişini sürdürecektir.
Küçük bir matematik hesap yapılırsa, Arçelik'e Koç finansal Hizmetler hisseleri satışından hisse başı 0.62TL nakit girişi sağlanacak. Ancak Grundig (Beko) birleşmesinden %72 pay düşüldükten sonra net hisse başı 0.47TL nakit çıkışı etkisi oluşacak.
Sonuç olarak Arçelik finansallarında net hisse başı 0.15TL nakit girişi etkisi oluşuyor. Haberin çıkmasından önce olan fiyatın 1.70TL olduğunu düşünülürse, 1.70 + 0.15 = 1.85TL gibi bir güncel fiyat çıkabilir. Bu fiyat sadece fikir vermek amacıyla verilmektedir."
02.03.2009 09:46:17 Oyak Yatırım (http://www.oyakyatirim.com.tr) Tarafından Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Raporu:
"Arçelik - Grundig birleşmesi ile ilgili yorumlarımız...
Arçelik ve Grundig resmi olarak birleşiyor.
Analist Yorumu: Grundig zaten Açelik'in bilançosunda tam konsolide olarak yer aldığından dolayı Arçelik'in bilançosuna bir etkisi olmayacak. Birleşme oranıyla ilgili olarak, birleşmenin defter değerleri üzerinden yapılacağını düşünüyoruz. Şu şartlar altında Grundig yerine Arçelik hisselerinde kalınması gerektiğini düşünüyoruz. Bunun yanında, Grundig hisselerinde yaşanan hızlı değer artışı da dikkat çekici.
ARCLK
(ARÇELİK Endekse Paralel - Hedef Fiyat 3.72 TL - Hedef Piyasa Değeri 875 Milyon Dolar)
Defter Değeri: TL 2,142mn
Şu anki Piyasa Değeri: TL 732mn
PD/DD: 0.34x
(GRUNDİG Endeksin Altında - Hedef Fiyat 0.69 TL - Hedef Piyasa Değeri 195 Milyon Dolar)
Defter Değeri: TL 341mn
Şu anki Piyasa Değeri: TL 315mn
PD/DD: 0,93x
* KFS hisselerinin ( elindeki hisselerin %48'ini ) Koç Holdinge ( YTL202mn ) ve Temel Ticarete(TL48mn) satışı ve şirkete TL250mn nakit girişi.
Analist Yorumu: TL250mn büyüklüğündeki nakit girişi Arçelik için oldukça olumlu. Arçelik' in 3Ç08 bilançosunda KFS'in %7.66 oranındaki hisseleri toplamda YTL635mn olarak gözüküyordu. %48'i TRL250mn olan KFS hisselerin 3Ç08'deki değerlerinden daha ucuza satıldığı görünüyor.
Analist Yorumu: Arçelik için pozitif. Böyle bir sermaye artırımı Arçelik bilançosunun ve nakit akımının güçlendirilmesi açısından zaten gerekliydi. Fakat bu sermaye artırımı kısa vadede hissedarlar tarafından olumsuz algılanabilir. Uzun vadede ise şirket bilançosunun güçlenmesine katkıda bulunacaktır.
Arçelik için böyle bir yeniden yapılanma, yüksek net borcu (9A08 itibariyle: 2.5milyar dolar) sebebiyle gerekliydi. Şirkete 500mn TL nakit girişi, net borcun 2,2milyar dolara indirilmesine yardımcı olacaktır.
Bu haliyle bile Arçelik'in net borç seviyesi çok yüksek olmasına rağmen yapılan bu hareket şirket yönetiminin Arçelik'in yeniden yapılandırılması ve durumunun iyileştirilmesi konusunda kararlı olduğunu gösteriyor. TV ve beyaz eşya satışlarının zayıf olması da nakit akımı açısından olumsuz görünüyor.
Şirket 2008 finansal sonuçlarını Pazartesi seans kapandıktan sonra açıklayacak.
Şirketlerle ilgili beklentilerimiz:
mn 2008 4Ç
ARCLK USD USD
Satış Gelirleri 5,176 1,002
VAFÖK 492 80
Net Kar 97 -12
GRUND
Satış Gelirleri 1,059 300
VAFÖK 3 3
Net Kar -125 -41
02.03.2009 09:52:17 HSBC Yatırım Menkul Değerler (http://www.hsbc.com.tr) Tarafından Hazırlanan Şirket Haberlerini Değerlendirme Raporu:
"Arçelik Grundig ile birleşme kararı aldı, öncesinde %62.5 bedelli sermaye artırımı olacak. Arçelik Yönetim Kurulu geçtiğimiz Cuma günü üç önemli karar açıkladı. 1) Arçelik sermayesini bedelli olarak %62.5 oranında artıracak ve 250m TL elde edecek 2) Arçelik portföyündeki KFS (Koç Finansal Hizmetler) hisselerinin yarısını Koç Holding’e ve Koç Ailesi’ne satarak 250m TL daha ek gelir elde edecek (satış karı olarak 73m TL kaydedilecek) 3) Arçelik %76.7 oranında sahibi olduğu TV iştiraki Grundig (eski adıyla Beko) ile kendi çatısı altında birleşecek. Yüksek bedelli sermaye artırım oranı ve zarar eden TV işinin bünyeye katılıyor olması bu kararların kanımızca olumsuz tarafları olarak gözükürken, yaratılacak 500m TL kaynak ve Grundig’in birikmiş zararları göz önüne alındığında birleşmeden sağlanacak vergi avantajları olumlu unsurlar olarak değerlendirilebilir.
Arçelik 2008 yılı mali sonuçlarını bu akşam açıklıyor. Grundig’in tam konsolidasyonunu içerecek olan sonuçlar için piyasanın (Bloomberg) ortalama net kar tahmini 150m TL, FVAÖK tahmini ise 715m TL seviyesinde bulunuyor.
[ARCLK.IS Mevcut Fiyat: 1.74 TL, Hedef Fiyat: 2.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
02.03.2009 10:27:38 İş Yatırım (http://www.isyatirim.com.tr) Tarafından Hazırlanan Şirket Haberlerinin Değerlendirilmesi Raporu:
ARÇELİK
2.38 YTL 37% Potansiyel
Öneri/Getiri TUT
Grundig bileşmesi sürpriz değil
Arçelik, tüketici elektronik kolu olan %83 iştiraki Grundig Elektronik (GRUND.IS) ile birleşme kararı aldığını duyurdu. Arçelik ayrıca KFS’deki (Koç Finansal Hizmetler) payının yarısını satacağını ve 250 mn TL’lık bedelli sermaye artışı yapacağını da açıkladı.
Aralık ayında Grundig’e yapılan 130 mn TL’lık sermaye enjeksiyonunu takiben Arçelik’in Grundig’deki payı yüzde 76,7’den yüzde 83’e çıkmıştı. Grundig’in zarar eden bir şirket olması nedeniyle, birleşme, vergi avantajları doğuracağından piyasa tarafından beklenmekte idi. Arçelik, KFS’deki yüzde 7,66’lık payının yüzde 48’ini Koç Holding ve Temel Ticaret’e satacağını duyurdu. Satış sayesinde Arçelik 6 Mart’da 250 mn TL gelir kaydedecek. Satış geliri ve yapılacak olan bedelli sermaye artışı Arçelik’in konsolide borç pozisyonun azaltmasında kullanılacak. 9 aylık bilançoda konsolide borç pozisyonu 3,3 milyar idi. Son olarak, %62,5 (250 mn TL)’lik bedelli sermaye artışı, hissedeki pozisyonlarını artırmak istemeyecek olan yatırımcılar tarafından olumsuz algılanacaktır."
Yasal Uyarı :
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Finans Ekibi Abonelik Sözleşmesi ve Kurallarını mutlaka okuyunuz
Elektronik ortamdaki farklı kaynaklarda yer alan sermaye piyasası araçlarına ilişkin yorum ve tavsiyelere dayanarak işlem gerçekleştiren yatırım- cıların mağduriyetlerinin baştan engellenmesi için yatırımcıların;
(1) Sanal ortamda yer alan bilgi, yorum, görüş ve önerilere dayanarak işlem yapmaktan kaçınmaları,
(2) Kendisini yatırım uzmanı olarak göstermeye çalışan yetkisiz şahıs, şirket, internet sitesi ya da forumlar tarafından yapılan yorum, tavsiye ve iddialara inanmamaları,
(3) Zarara uğramamak için gerekli basiret, dikkat ve özeni göstermeleri, sanal ortamdaki dedi- kodu ve yorumlara güvenerek işlem yapmaları durumunda uğradıkları zararı tazmin etmeleri imkânının bulunmadığını bilmeleri,
(4) Yatırım tavsiye- lerini sadece yatırım danışmanlığı yetki belgesine sahip olan kurumlardan almaları,
(5) Yatırım kararlarını yatırım danışmanlığı yetki belgesine sahip aracı kuruluşlar veya diğer piyasa profesyonelleri tarafından yapılmış analiz ve araştırmaları değerlendirerek vermeleri,
gerekmektedir.SPK
Portal
Forum
Reklam
Kitaplık
Kurallar
Duyurular
İstatistik
Spk Uyarı
Arama
Takvim
Destek
Yardım
Adresine Boş Mail Atarsa Üyelikleri Aktive Edilecek!
• 
Norton Güvenli Site