ARCLK - Arçelik A.Ş.

Hisse Tavsiye Raporu
Aracı Kurum : Finans Yatırım
Hedef Fiyat : 7,70
Tavsiye : Endekse Paralel (TUT)
Rapor Yayınlanma Tarihi : 27.05.2008
Raporu Buraya Tıklayarak İndirebilirsiniz

Beyaz eşya satışlarında zayıflama ve pazar payı kayıpları...
Arçelik 1Ç08 mali tablolarında 52 mn YTL net kar açıklamıştır, 1Ç07’deki 72 mn YTL’lik net kar yıllık olarak % 28 gerilemesine karşın, 44 mn YTL’lik tahminimizin ve 42 mn YTL’lik piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir.
Arçelik’in yurtiçi beyaz eşya ve TV satışları zayıf bir operasyonel performans göstermiştir. Yurtiçi beyaz eşya satışlarındaki (daha yüksek marjlara sahip) düşüş, zayıf fiyatlama koşulları ve maliyet baskıları (çelik fiyatlarında yükseliş, vb.) şirketin karlılığını olumsuz etkilemiştir. Şirketin satışları, uluslararası gelirlerdeki iyileşmeye karşın, yurtiçi satışların zayıf seyretmesi nedeniyle bu çeyrekte % 6 gerilemiştir. 1Ç’de FAVÖK % 38’lik büyük bir düşüş gösterirken, FAVÖK marjı 1Ç07’de % 13.1’den 1Ç08’de % 8.7’ye inmiştir. Net kur farkı gelirleri ve kredili satışlar/alımlardaki net faiz gelirleri, net kardaki düşüşü hafifletmiştir.
Ocak-Mart döneminin beyaz ve kahverengi eşya satışları açısından en düşük sezon olduğunu ve sonuçların özellikle yılın geri kalanındaki performans için bir gösterge olamayacağının altını çizelim – bu nedenle, bir çıkarım yapmadan önce 1Y08 sonuçlarını beklemek temkinli bir adım olacaktır. Arçelik hisseleri için 12 aylık 7.70 YTL fiyat hedefi ve % 47 yükselme potansiyeli ile “Endekse Yakın Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
• Arçelik’in 1Ç08’de net satış gelirleri, yurtiçi beyaz eşya satışlarının zayıf seyretmesi nedeniyle yıllık olarak % 6 düşüşle 1.54 milyar YTL’ye gerilerken, şirketin yurtiçi TV satış gelirlerindeki düşüş ile birlikte pazar payı kayıpları hızlanmıştır. Arçelik’in yurtiçi satışları, yurtiçi beyaz eşya satış hacmindeki % 13.6’lık gerileme nedeniyle, yıllık olarak % 17.6 düşüş göstermiş ve Şirket’in pazar payının % 60’dan % 55’a gerilemesine yol açmıştr.
• Diğer yandan, YTL’nin Euro karşısında yıllık olarak % 2.2’lik değerlenmesine karşın, Arçelik 1Ç08’de konsolide ihracat gelirlerini % 11.9 artırmayı başarmıştır. Beyaz eşya ve TV satışlarının güçlü seyretmesi bu performansta etkili olmuştur. 1Ç08’de Grundig’in TV ihracatındaki büyüme, genel olarak ürün portföyündeki değişiklikten kaynaklanmıştır, toplam ihracat satışlarının hacmi yıllık olarak % 19 düşüşle 528,000 birime gerilerken, LCD satış hacmi yıllık olarak % 75 artışla 299,000 birime yükselmiştir.
• Beyaz eşya satışları iş kolu, yurtiçi pazardaki karlı satışların payının düşük kalması nedeniyle 1Ç08’de zayıf bir operasyonel performans göstermiştir. Sonuç olarak, yurtiçi satışların toplam konsolide gelirlerdeki payı yıllık olarak 7 puanlık düşüşle %48.4’e gerilerken, FAVÖK yıllık % 38 gerileme ile 133 mn YTL olarak belilrenmiş ve 1Ç07’de % 13.1 olan FAVÖK marjı, % 8.7 olmuştur. Arçelik’in serbest nakit akışı, 1Ç07’deki eksi 11 mn YTL’den 1Ç08’de 17 mn YTL seviyesine gelerek iyileşme göstermiş ancak yine de yetersiz kalmıştır.
• Operasyonel seviyedeki zayıf performansa karşın, net kar % 28’lik daha hafif bir düşüşle 52 mn YTL’ye gerilemiştir. Net kur farkı gelirlerinin -1.1 mn YTL’den 32.2 mn YTL’ye yükselmesi ve kredili satışlar/alımlardaki net faiz gelirlerinin 1Ç07’de -18.5 mn YTL seviyesinden 1Ç08’de 21.8 mn YTL’ye yükselmesi etkili olmuştur

NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

Hisse Tavsiye Raporu
Aracı Kurum : OYAK Yatırım
Hedef Fiyat : 7,15
Tavsiye : Endekse Paralel (TUT)
Rapor Yayınlanma Tarihi : 27.05.2008
Raporu Buraya Tıklayarak İndirebilirsiniz
NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

Hisse Tavsiye Raporu
Aracı Kurum : Şeker Yatırım
Hedef Fiyat : 7,30
Tavsiye : Endekse Paralel (TUT)
Rapor Yayınlanma Tarihi : 27.05.2008
Raporu Buraya Tıklayarak İndirebilirsiniz

• 1Ç08’de Arçelik'in konsolide cirosu %6.1 daralarak 1.535 milyon YTL'ye geriledi – Yurt içi beyaz eşya sektörü, 2008 yılının ilk çeyreğinde %5.7 daralarak küçülmesini sürdürmüştür. Pazarın yaklaşık %55’ine sahip olan Arçelik’in toplam satışları adet bazında %1.2 azalarak 2.6 milyon adete gerilerken şirketin konsolide cirosu %6.1 daralarak 1.535 milyon YTL’ye düşmüştür. Yurt içi satışları %15.7 gerileyen Arçelik’in özellikle ürün penatrasyonun düşük olduğu gelişmekte olan pazarlardaki satış artışlarının etkisi ile yurt dışı satışları %11.9 artmış bunun sonucunda ise yurt dışı satışların toplam içindeki payı %35.8’den %42.6’ya yükselmiştir. Satış adetlerindeki gerilme ile birlikte şirketin üretim adetlerinde de bir gerileme söz konusudur. Şirketin toplam beyaz eşya üretimi 1Ç08’de %0.4 azalarak 2.672 bin adete gerilerken, LCD & Plazmaya dönüşün devam ettiği TV sektöründeki daralma %6.2 olmuş ve Arçelik 1Ç08’de 797 bin adet TV üretmiştir.
• 1Ç08’de FAVÖK %37.9 daralarak 133.1 milyon YTL’ye geriledi – İç talepteki daralmanın fiyatlar üzerinde yarattığı baskının yanında özellikle çelik fiyatlarında yaşanan yüksek artışların yarattığı maliyet artışları, Arçelik’in FAVÖK marjının 4.4 puan azalarak %13.1’den %8.7’ye gerilemesine neden olurken FAVÖK’ün de %37.8 daralarak 214.3 milyon YTL’den 133.1 milyon YTL’ye gerilemesine neden olmuştur.
• Net Borç %36.6 artarak 2.880 milyon YTL'ye yükselmiştir - Beko Elektronik'in konsolidasyonu ve yurt dışında gerçekleştirilen yatırımlar nedeniyle Arçelik'in net borç pozisyonu 1Ç07’ye göre %36.6 artarak 2.108 milyon YTL'den 2.880 milyon YTL'ye yüksemiştir. Bununla beraber borcun yabancı para cinsinden olması net kur farkı gelirlerini artırırken net finansal giderlerin %46.7 azalarak 98.8 milyon YTL’den 52.6 milyon YTL’ye gerilemesine neden olmuştur.
• Net kar %27.8 azalarak 52.2 milyon YTL'ye gerilemiştir - Arçelik’in en karlı olduğu yurt içi beyaz eşya sektöründe yaşanan talep daralması ve demir çelik gibi hammadde fiyatlarında yaşanan yüksek artışlar sonucu şirketin faaliyet karlılığı %44.3 gerilerken kur farkı gelirlerindeki artış ile %46.7 oranında gerileyen finansal giderler Arçelik’in net karındaki gerilemeyi hafifletmiş ve net kar %27.8 daralarak 72.3 milyon YTL’den 52.2 milyona düşmüştür. İç talepteki daralma ve maliyetlerde yaşanan artışların etkisi ile Arçelik için daha önce 2008 yıl sonu hedefleri 7.019 milyon YTL ciro ve 244 milyon YTL net kar olan tahminlerimizi 6.423 milyon YTL ciro ve 151 milyon YTL net kar olarak aşağıya revize ediyoruz. İNA yöntemi kullanarak yaptığımız çalışma sonucunda Arçelik’e 2.305 milyon dolar hedef değer belirlerken, belirlediğimiz bu değer cari piyasa değerine göre %38.9 kazandırma potansiyeli taşımaktadır. Bununla beraber endekse paralel hareket etmesini beklediğimiz Arçelik’e “TUT” önerisi veriyoruz.

NOT : Bu raporlar yayınlayan aracı kurumun raporun yayın tarihinden itibaren 12 ay içinde hissenin ulaşacağı öngörülen hedef değeri belirtmekte olup sadece kurumun görüşünü içermektedir. Raporun size ulaştırılması haricinde bizimle hiçbir ilgisi bulunmamaktadır.

FITCH, ARCELIK`I,N GORUNUMUNU NEGATIF`E CEVIRDI -MATRIKS-
09.06.2008 17:06:48 FİTCH, ARÇELİK'İN NOT GÖRÜNÜMÜNÜ NEGATİF'E İNDİRDİ
Uluslararası Derecelendirme Kuruluşu Fitch, Arçelik'in uzun dönem yerel para cinsinden(IDR) notu ve Ulusal uzun dönem notunun görünümünü 'Durağan'dan 'Negatif'e indirdi.
Fitch, uzun vadeli yerel para cinsinden notu BB+, uzun dönem ulusal notun AA+(Tur) olarak teyit edildi. -Foreks Haber Merkezi-

25.06.2008 15:25:08 ARÇELİK GM ÖZDEMİR, "BİZ DÜNYADA BU SEKTÖRDE SATILACAK HER ŞİRKETLE İLGİLİYİZ"

Arçelik Genel Müdürü Aka Gündüz Özdemir,

şu anda gerek kendilerinin gerekse Vestel'in modül yatırımlarını yaptığını belirterek, "Ama hükümet bunu bir yerinden teşvik edip teknolojiyi de buraya getirebilecek olan büyük bir üretici ile Türkiye'de ortak bir modül yatırımı yapılması konusunu bizimle görüşüyor. Bu yatırımın boyutu da 500-600 milyon dolar mertebesinde" dedi.

Özdemir, Grundig şirketinin ve markasının Koç Topluluğu bünyesine katılmasına ilişkin düzenlenen basın toplantısının ardından gazetecilerin sorularını yanıtladı.

Bir gazetecinin, Maliye Bakanı Kemal Unakıtan'ın sene başında 3 milyar dolar yatırımla Türkiye'nin LCD üretim merkezine dönüştürülmesi konusunda Vestel, Arçelik, Şişecam'la görüştükleri yönündeki açıklamalarını hatırlatması üzerine Özdemir, LCD işinin Uzak Doğu'da başladığını ve olayın mantığının Hacivat ve Karagöz oyunundaki gibi olduğunu ifade ederek, buradaki cam panellerin büyük yatırımlar gerektiğini söyledi.

Piyasada LCD üreten fabrikaların sayısının hızla arttığını, bu teknolojinin de zaten giderek ucuzladığını belirten Özdemir, şunları kaydetti:

"Bu teknoloji Türkiye'de yok ama camın arkasına konan modül teknolojisi var. LCD'nin camını ithal ederek televizyonu yapabiliyoruz. Dolayısıyla başlangıcında 3-3,5 milyar dolar yatırım gerektiren bir LCD cam panel fabrikasını Türkiye'de kurmanın hiç bir anlamı, mantığı yok. Rantabl değil. Dünyanın her yerinde istenildiği kadar panel var.

Maliye Bakanı sanki Türkiye'de birileri bu parayı verip yatırım yapacakmış gibi söyledi. Gerek devlet gerek özel sektör fark etmez niye bu kadar büyük yatırımı yapsınlar? Hiç bir mantığı ve manası yok."

-"KONU HALA SICAK"-

Modül için bu kadar büyük yatırım gerekmediğini ifade eden Özdemir, "Şu anda gerek biz gerek Vestel kendi ölçülerimize göre bu modül yatırımlarını yapıyoruz. Ama hükümet bunu bir yerinden teşvik edip teknolojiyi de buraya getirebilecek olan büyük bir üretici ile Türkiye'de ortak bir modül yatırımı yapılması konusunu bizimle görüşüyor. Bu konu hala sıcak. Bu yatırımın boyutu da 500-600 milyon dolar mertebesinde" dedi.

Özdemir, bu yapılırsa Vestel ile veya diğer üreticilerle ortak olarak, Uzak Doğu'dan bu işin üreticisi olan bir teknolojiyi de ortak etmek suretiyle Türkiye'de bu yatırımı yapabileceklerini, hükümetin sektörü teşvik edebilmek için destek olma yollarını aradığını kaydetti.

Önemli olanın işin rantabl hale getirilmesi olduğunu vurgulayan Özdemir, özellikte Tayvan'da önemli bir üretici olduğunu, o üretici geldiğinde üretim konularının her yönüyle verimli olabileceğini söyledi.

Aka Gündüz Özdemir, birden çok üretici bulunduğunu, bir çoğu ile görüştüklerini ifade ederek, "Hatta buraya gelmeye hazır olanlar da var. Bizimle bir şekilde ortak olarak bu endüstriye girebilirler" diye konuştu.

-İSTİHDAMA KATKI...-

Elektronik sektörünün Türkiye'de istihdama çok önemli katkı sağlama potansiyeli bulunduğunu, hükümetin de bunun farkında olduğunu belirten Özdemir, elektronik sektöründe soft weir yazılımı ile ilgili çok büyük istihdamın ortaya çıkacağını, Hindistan modeli ile Türkiye'de bir çok gencin iş bulma imkanı olacağını kaydetti.

Şu anda dünyanın önemli markaları ile bir takım önemli görüşmeler yapıldığına, burada montaj yapıp Avrupa'ya satma konusunda onların da yararlanmak istediklerine dikkat çeken Özdemir, "Doğu Avrupa'daki yapılanma bazı sebepler nedeniyle istenilen neticeyi vermemektedir. Polonya, Macaristan, Çek Cumhuriyeti ve Slovakya'da kurulmuş 100'e yakın Uzak Doğulu tesis burada nitelikli iş gücü bulamadığı ve işçilik maliyetleri süratle pahalandığından dolayı bir sene olmadan önemli kısmı tesislerini kapatıp geri gidiyorlar ve iş umulduğu gibi olmuyor. Türkiye'deki üreticiler bu açıdan şanslı" dedi.

Bu sektörün teknoloji geçişi dolayısıyla 1-2 yıldır sıkıntı çektiğine işaret eden Özdemir, hükümetin istihdama önemli katkısı olacak bu sektörü ayakta tutup destek vermesinin fevkalade gerekli olduğunu vurguladı.

-"ŞU ANDA ALINMIŞ CİDDİ BİR KARARIMIZ YOK"-

Bir gazetecinin Arçelik'in General Electric'in (GE) dayanıklı tüketim işinin olası satışı ile ilgilenip ilgilenmediğine ilişkin sorusuna karşılık da Özdemir, şunları belirtti:

"Tabii ki GE çok önemli bir markadır. Biz tabi ki bu işi takip etmek, bu sürecin içinde olmak durumundayız. Şu anda alınmış ciddi bir kararımız yok. GE'nin CEO'su bizim ciddi olarak ilgilenen 3 şirketten biri olduğumuzu söyledi ama bizim herhangi bir şekilde resmi açıklamamız yok. Belki de o beyefendi kendi kafasından GE'yi Arçelik'e yakıştırdı herhalde diye düşünüyorum ama daha henüz GE'yi nasıl satacağını, bu işi ne zaman yapacağını açıklamadı. Süreç başlamadı. Sadece bu laflar var ortada. Yani stratejimize uygunsa niye olmasın diye düşünürüz."

"Tek başına mı yabancı ortam var mı?" sorusuna karşılık da Özdemir, "Bunlar seçenek olarak var ama daha henüz bir karar vermiş değiliz. Dünyada çok büyük özel fonlar ve fonları yöneten şirketler var. Buna benzer teklifler bize GE'den evvel de geliyordu sonra da gelmeye devam edecek. Arçelik son 6 yılda ortalama yüzde 16 büyümüş bir şirkettir ve tabi ki performansı endüstrinin ilgisini çekmektedir" dedi.

Özdemir, dünyada bu sektörde satılacak her şirketle ilgili olduklarını kaydetti.

-10 BİN KİŞİLİK İSTİHDAM...-

Grundig Elektronik'in bu sene sonunda zarar etmeyecek şekilde arkadaşlarının çalıştığını ifade eden Özdemir, fabrika arazisinin satışı ile ilgili olarak da, "Bizim burayı satışa çıkardık ama maalesef gayirmenkul piyasası şu anda bize çok yardımcı olur gibi gitmiyor. Burası çok değerli bir bölgede. Müşteri bulana kadar satmayacağız. Bugün satsak, bugün üretimi nerede nasıl yapacağımıza dair planlarımız her zaman var" diye konuştu.

Grundig Elektronik A.Ş. Genel Müdürü Oğuzhan Öztürk de, modül yatırım ile 2 bini mühendis teknisyen olmak üzere 10 bin kişinin istihdam edileceğini belirtti. -AA- Foreks Haber Merkezi -

Maliye Bakanlığı'nın yaptığı ve 1 Temmuz'dan itibaren yürürlüğe girecek özel tüketim vergisi (ÖTV) düzenlemesi ile beyaz eşya, elektronik eşya, dijital ve video kameralar, kozmetik, değerli taşlar gibi ürünlere yüzde 20 oranında zam yapılacak. (Arçelik, Vestel Beya Eşya, BSH Ev Aletleri için olumsuz)

Kaynak : Tacirler Menkul

- ARCLK (Piyasa Değeri: 1,5 milyar $), Şirket Genel Müdürü Özdemir, pazar dinamiklerini yakından tanımak, lojistik, vergi gibi ek maliyetlerden kurtulmak gibi nedenlerle pazara daha yakın olmak için, bundan sonra da uluslararası büyümesine devam edeceğini belirtti.

Koç Holding parlak yöneticisini kimseye bırakmadı
02.08.2008 | Haber Merkezi | Haber

Koç Grubu, "parlak yöneticisi"ni Migros'ta bırakmadı. Geçen yıl Koç Grubu şirketlerinden Koçtaş'tan Migros'a atanan ve Migros'un satış sürecinde etkin rol oynayan Levent Çakıroğlu, yeniden Koç Grubu'na döndü.
Çakıroğlu, grubun amiral gemisi olarak görülen Arçelik'in genel müdürlük koltuğuna oturdu. 2003 yılından beri genel müdürlük yapan Aka Gündüz Özdemir bayrağı 25 Ağustos'ta Çakıroğlu'na devredecek. Özdemir, bundan böyle Koç Holding Dayanıklı Tüketim Grubu Başkanlığı görevini sürdürecek.
Koçtaş'ın B&Q ile ortaklığında, Migros'un satış sürecinde etkili rol oynayan Çakıroğlu, Koç Grubu'nun önem verdiği yöneticilerden biri. Çakıroğlu, Otokoç Genel Müdürü Cenk Çimen ve Tüpraş'ın satışı sırasında masada bulunan en genç ve en etkili isim olan Tamer Haşimoğlu gelecek vaat eden yöneticiler arasında gösteriliyordu.

Satış konusunda tecrübeli
Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi İşletme Bölümü'nde lisans, University of Illinois'de yüksek lisans eğitimi alan Çakıroğlu, iş hayatına Maliye Bakanlığı'nda hesap uzmanı olarak başladı. 1998 yılında Koç Grubu'na giren Çakıroğlu'nun ilk görevi Mali İşler Koordinatörlüğü'ydü. Koç Grubu'nda göreve başladığı dönemde holdingin denetim ve mali grup başkanı olan ve bu konuda Türkiye'nin önemli isimlerinden Nevzat Tüfekçioğlu'nun yanında yetişen Çakıroğlu, muhasebe konusunda zengin bir bilgi birikimine sahip. Çakıroğlu'nu tanıyanlar onun özellikle yurtdışında uygulanan birçok muhasebe sistemine de çok hâkim olduğunu ve bu konuda sertifikaları olduğunu belirtiyor. Grup bünyesindeki inşaat ve maden grubu şirketlerinin mali işler koordinatörü olarak görev yaparken yeni iş projelerinde, yabancı ortaklıklarla ilgili çalışmalarda da hep yer alan Çakıroğlu, 2002 yılında Koçtaş'a genel müdür oldu. Görevde kaldığı 5 yıl içinde Koçtaş'ı atağa geçiren Çakıroğlu, şirketin B&Q ile olan ortaklık çalışmalarında da etkin bir rol oynadı. 2007 Temmuz'da Migros'a geçen Çakıroğlu, Migros'un satış sürecinde de önemli bir rol oynadı. Geçen hafta Çakıroğlu'nun Migros'tan istifa ettiği açıklanmıştı. İstifanın ardından kulislerde Çakıroğlu'nun Koç Grubu'na geri döneceği konuşuluyordu.

Arçelik farklı bir deneyim olacak
Levent Çakıroğlu, Arçelik'i 6.6 milyar YTL (2007) konsolide ciro ile devralıyor. Dünya markası olan Arçelik, Çakıroğlu için farklı bir deneyim olacak. Uluslararası beyaz eşya satışlarını bir önceki seneye göre cirosal bazda yüzde 22,3 oranında artıran Arçelik, 100'e yakın ülkeye ihracat yapıyor. Çin ve Rusya'da fabrikaları bulunan Arçelik büyük denizde liderliğe oynuyor. Arçelik, piyasa değeri kendisinden 4 kat fazla olan GE'nin ev eşyaları bölümüne talip olmuştu. Arçelik daha önce Grunding, Bloomberg, Elektra Bregenz, Arctic, Altus, Leisure, Flavel ve Arstil gibi dev markaları bünyesine katmıştı.


Sahada olmayı seviyor
Çakıroğlu'nun çalışma tarzı da oldukça dikkat çekici. Özellikle Koçtaş Genel Müdürü olduğu dönemde her hafta sonu sürekli olarak Kartal'daki Koçtaş mağazasına giden ve birebir sahada olmayı tercih eden Çakıroğlu, müşterilerle de yakından ilgileniyordu. Çakıroğlu, daha önce yaptığı açıklamalarda "Bu sayede müşterilerin ihtiyaçlarını yerinde gözlemliyorum. Sürekli satış alanında kalarak müşterilerle sıcak ilişki kurabiliyorum. Ürünlerimizle ilgili görüşlerini anlamaya, tepkilerini ölçmeye çalışıyorum" diyordu.

Arçelik'in Künyesi*

Konsolide ciro: 6.6 milyar YTL
Uluslararası satış cirosu: 3.3 milyar YTL
Aktif büyüklük: 6.5 milyar YTL
Özkaynaklar: 2.1 milyar YTL
Toplam çalışan sayısı: 17 bin

* 2007 yılı rakamları
Kaynak : Referans